Срок окупаемости инвестиционного проекта Дисконтированный срок окупаемости Примеры расчета

Выполненные проекты – бизнес планы и исследования –> Павел Лобанов Коммерческий директор E-mail: lobanov.pavel@nostgroup.ru Тел.: доб. 502 –>

Проводя оценку проектов с точки зрения инвестиционной привлекательности, специалисты оперируют профессиональными терминами и обозначениями. Рассмотрим и расшифруем наиболее важные показатели эффективности — NPV, IRR, PI.

1. NPV, или Net Present Value. Чистая текущая стоимость проекта.

   Этот показатель равен разнице между суммой имеющихся в данный момент времени денежных поступлений (инвестиций) и суммой необходимых денежных выплат на погашение кредитных обязательств, инвестиций или на финансирование текущих потребностей проекта. Разница рассчитывается исходя из фиксированной ставки дисконтирования.

   В целом, NPV — это результат, который можно получить незамедлительно, после того, как решение об осуществлении проекта принято. Чистая текущая стоимость рассчитывается без учета фактора времени. Показатель NPV сразу дает возможность оценить перспективы проекта:

   • если больше нуля — проект принесет инвесторам прибыль;
   • равен нулю — возможно увеличение объемов выпуска продукции без риска снижения прибыли инвесторов;
   • ниже нуля — возможны убытки для инвесторов.

   Этот показатель — абсолютная мера эффективности проектов, который имеет прямую зависимость от масштабов бизнеса. При прочих равных условиях NPV растет вместе с суммой финансирования. Чем внушительнее инвестиции и объем планируемого денежного потока, тем больше будет абсолютный показатель NPV.

   Еще одна особенность показателя чистой текущей стоимости проекта — зависимость ее суммы от структуры распределения инвестиций между отдельными периодами реализации. Чем внушительнее часть затрат, запланированных на периоды в конце работы, тем больше должна быть и сумма запланированного чистого дохода. Наименьшее значение NPV получается в том случае, если предполагается полное осуществление всего объема инвестиционных затрат с наличием проектного цикла.

   Третья отличительная черта показателя чистой текущей стоимости — влияние времени начала эксплуатации проекта (при условии формирования чистого денежного потока) на численное значение NPV. Чем больше времени пройдет между стартом проектного цикла и непосредственно началом стадии эксплуатации, тем меньшим, при других неизменных условиях, окажется NPV. Кроме того, численное значение показателя чистой текущей стоимости может сильно измениться под влиянием колебаний дисконтной ставки к объему инвестиций и к сумме чистого денежного потока.

   Среди факторов, влияющих на размер NPV, стоит отметить:

   1. темпы производственного процесса. Выше прибыль — больше выручка, ниже затраты — больше прибыль;
   2. ставка дисконтирования;
   3. масштаб предприятия — объем инвестиций, выпуска продукции, продаж за единицу времени.

   Соответственно, существует ограничение для применения данного метода: нельзя сравнивать проекты, имеющие существенные отличия хотя бы в одном из этих показателей. NPV растет вместе с ростом эффективности капиталовложений в бизнес.

2. IRR, или внутренняя норма прибыли (рентабельности).

   Данный показатель рассчитывается в зависимости от величины NPV. IRR — это максимально возможная стоимость инвестиций, а также уровень допустимых расходов по конкретному проекту.

   К примеру, при финансировании старта бизнеса на деньги, взятые в виде банковской ссуды, IRR — это максимальный уровень процентной ставки банка. Ставка даже ненамного выше сделает проект заведомо убыточным. Экономический смысл расчета данного показателя состоит в том, что автор проекта или руководитель фирмы может принимать разнообразные инвестиционные решения, имея четкие рамки, за которые нельзя выходить. Уровень рентабельности инвестиционных решений не должен быть ниже показателя СС — цены источника финансирования. Сравнивая IRR с СС, получаем зависимости:

   • IRR больше СС — проект стоит принять во внимание и профинансировать;
   • IRR меньше СС — от реализации необходимо отказаться по причине убыточности;
   • IRR равен СС — грань прибыльности и убыточности, необходима доработка.

   Кроме того, рассматривать IRR как источник информации о жизнеспособности бизнес-идеи можно с точки зрения, в рамках которой внутреннюю норму прибыли можно расценивать в качестве нормы дисконта (возможной), с учетом которой проект может быть выгоден. В данном случае, чтобы принять решение, нужно сравнить нормативную рентабельность и значение IRR. Соответственно, чем больше окажется внутренняя рентабельность и разница между ней и ставкой дисконта, тем больше шансов имеется у рассматриваемого проекта.

3. PI, или Profitability Index. Индекс прибыльности инвестиций.

   Этот индекс демонстрирует отношение отдачи капитала к объему вложений в проект. PI — это относительная прибыльность будущего предприятия, а также дисконтируемая стоимость всех финансовых поступлений в расчете на единицу вложений. Если взять в расчет показатель I, который равен вложениям в проект, то индекс прибыльности инвестиций рассчитывается по формуле PI = NPV / I.

   Profitability Index — это относительный показатель, который дает представление не о реальном размере чистого денежного потока в проекте, а только о его уровне по отношению к инвестиционным затратам. Соответственно, индекс можно использовать в качестве инструмента сравнительной оценки эффективности разных вариантов, даже если по ним предполагается разный объем финансовых вложений и инвестиций. В ходе рассмотрения нескольких инвестпроектов PI можно использовать в качестве показателя, позволяющего «отсеять» неэффективные предложения. Если значение показателя PI равно или меньше единицы, проект не сможет принести необходимый доход и рост инвестиционного капитала, поэтому от его реализации стоит отказаться.

   В целом, возможны три варианта действий, основываясь на значении индекса прибыльности инвестиций (PI):

   • больше одного — данный вариант рентабелен, его стоит принять в реализацию;
   • меньше одного — проект неприемлем, так как инвестиции не приведут к образованию требуемой ставки отдачи;
   • равен одному — данное направление инвестирования максимально точно удовлетворяет избранной ставке отдачи.

   Перед принятием решения стоит учитывать, что бизнес-проекты с высоким значением индекса прибыльности инвестиций — более выгодные, устойчивые и перспективные. Однако принимать во внимание нужно и тот факт, что слишком высокие цифры коэффициента доходности не всегда являются гарантией высокой текущей стоимости проекта (и наоборот). Многие подобные бизнес-идеи неэффективны при реализации, а значит могут иметь невысокий индекс прибыльности.

Цена на разработку бизнес-планов

Услуга	Цена
Разработка бизнес-плана	от 18 000 руб.

Сроки разработки бизнес-планов в среднем составляют от 4 до 20 рабочих дней.

ОТЗЫВЫ НАШИХ КЛИЕНТОВ – СКАНЫ С ПОДПИСЯМИ И ПЕЧАТЯМИ Заказать разработку бизнес плана

Вопросы? Мы будем рады ответить на все Ваши вопросы по многоканальному телефону: +7 (495) 220-47-48.

info@nostgroup.ru

Сделать заказ

Поля, отмеченные * обязательны для заполнения

Наши преимущества

Наши специалисты строго соблюдают сроки

Разрабатываем бизнес-планы с учетом требований крупнейших банков

Наличие персонального менеджера

Наличие гарантийного срока

Наши заказчики:

>> УСПЕХ ВАШЕГО БИЗНЕС-ПРОЕКТА – КЛЮЧЕВОЙ ПРИОРИТЕТ NOST GROUP <</span><</p> Документы

Выполненные проекты – бизнес планы и исследования Бриф на проведение маркетингового исследования Бриф на разработку бизнес-плана инвестиционного проекта Cтруктура бизнес-плана инвестиционного проекта Нас рекомендуют: Способы оплаты MasterCardVisa НаличныеБанковский перевод

Простой срок окупаемости проекта

Что это такое и для чего он нужен

Простой срок окупаемости проекта – это период времени, за который сумма чистого денежного потока (все деньги которые пришли минус все деньги которые мы вложили в проект и потратили на расходы) от нового проекта покроет сумму вложенных в него средств. Может измеряться в месяцах или годах.

Данный показатель является базовым для всех инвесторов и позволяет сделать быструю и простую оценку для принятия решения: вкладывать средства в бизнес или нет. Если предполагается среднесрочное вложение средств, а срок окупаемости проекта превышает пять лет – решение об участии, скорее всего, будет отрицательным. Если же ожидания инвестора и срок окупаемости проекта совпадают – шансы на его реализацию будут выше.

В случаях, когда проект финансируется за счет кредитных средств – показатель может оказать существенное влияние на выбор срока кредитования, на одобрение или отказ в кредите. Как правило, кредитные программы имеют жесткие временные рамки, и потенциальным заемщикам важно провести предварительную оценку на соответствие требованиям банков.

Как рассчитывается простой срок окупаемости

Формула расчета показателя в годах выглядит следующим образом:

Читайте также:  Обзор ежемесячных данных по рынку труда в США

PP=Ko / KFсг, где:

• PP – простой срок окупаемости проекта в годах;
• Ko – общая сумма первоначальных вложений в проект;
• KFсг – среднегодовые поступления денежных средств от нового проекта при выходе его на запланированные объемы производства/продаж.

Данная формула подходит для проектов, при реализации которых соблюдаются следующие условия:

• вложения осуществляются единовременно в начале реализации проекта;
• доход нового бизнеса будет поступать относительно равномерно.

Пример расчета

Пример №1

Планируется открытие ресторана с общим объемом инвестиций в 9 000 000 рублей, в том числе запланированы средства на покрытие возможных убытков бизнеса в течение первых трех месяцев работы с момента открытия.

Далее запланирован выход на среднемесячную прибыль в размере 250 000 рублей, что за год дает нам показатель в 3 000 000 рублей.

PP = 9 000 000 / 3 000 000=3 года

Простой срок окупаемости данного проекта равен 3 годам.

При этом данный показатель необходимо отличать от срока полного возврата инвестиций, который включает в себя срок окупаемости проекта + период организации бизнеса + период до выхода на запланированную прибыль. Предположим, что в данном случае организационные работы по открытию ресторана займут 3 месяца и период убыточной деятельности на старте не превысит 3 месяцев. Следовательно, для календарного планирования возврата средств инвестору важно учесть еще и эти 6 месяцев до начала получения запланированной прибыли.

Пример №2

Рассмотренный ранее пример является наиболее упрощенной ситуацией, когда мы имеем единоразовые вложения, а денежный поток одинаков каждый год. На самом деле таких ситуаций практически не бывает (влияет и инфляция, и неритмичность производства, и постепенное увеличение объема продаж с начала открытия производства и торгового помещения, и выплата кредита, и сезонности, и цикличность экономических спадов и подъемов).

Поэтому обычно для расчета сроков окупаемости делается расчет накопительного чистого денежного потока. Когда показатель накопительно становится равным нулю, либо превышает его, в этот период времени происходит окупаемость проекта и этот период считается простым сроком окупаемости.

Рассмотрим следующую вводную информацию по тому же ресторану:

Статья	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год
Инвестиции	5 000	3 000
Доход	2 000	3 000	4 000	5 000	5 500	6 000
Расход	1 000	1 500	2 000	2 500	3 000	3 500
Чистый денежный поток	— 5 000	— 2 000	1 500	2 000	2 500	2 500	2 500
Чистый денежный поток (накопительно)	— 5 000	— 7 000	— 5 500	— 3 500	— 1 000	1 500	4 000

На основании данного расчета мы видим, что в 6 году показатель накопительного чистого денежного потока выходит в плюс, поэтому простым сроком окупаемости данного примера будет 6 лет (и это с учетом того, что время инвестирования составило более 1 года).

Важность внутренней нормы доходности

Срок окупаемости, рассчитанный любым из рассмотренных способов, говорит о том, когда проект начнёт приносить прибыль (и станет ли приносить вообще), но абсолютно ничего не говорит о том, сколько инвестор может заработать на этом проекте, и есть ли смысл вообще вкладывать в проект.

Для расчёта эффективности инвестиционного проекта используется дополнительный показатель, называемый внутренняя норма доходности (ВНД, от англ. IRR – internal rate of return).

Читайте также:  ПРОГНОЗ ЦЕН НА ЗОЛОТО НА 2020, 2021-2024 ГОДЫ

Нормативом прибыли для инвестиционного проекта считается ставка, при которой затраты на первоначальные инвестиции равны дисконтированному доходу от этих вложений.

Это минимальная ставка, при которой инвестиции в проект окупаются.

Этот показатель используется при сравнении доходности инвестиционного проекта с безрисковым размещением денег (например, банковский депозит или государственные облигации), а также для сравнения разных вариантов инвестиционных проектов.

Как рассчитать простой срок окупаемости в Excel

Приведенные выше примеры достаточно просто рассчитать при помощи обычного калькулятора и листа бумаги. Если же данные сложнее – пригодятся таблицы в Excel.

Расчет примера №1

Расчет простого срока окупаемости выглядит следующим образом:

Таблица 1: формулы расчета.

Таблица 2: результаты вычислений:

Расчет примера №2

Для более сложного варианта расчета простого срока окупаемости расчет в Excel делается следующим образом:

Таблица 1: формулы расчета.

Таблица 2: результаты вычислений:

Аналогичная методика вычислений используется и для расчета дисконтированного срока окупаемости, речь о котором пойдет в следующей главе.

Читайте также:  Региональный венчурный фонд как условие финансирования инвестиционного процесса в Вологодской области

Дисконтированный срок окупаемости

Что это такое и для чего он нужен?

Простой срок окупаемости проекта не учитывает изменение стоимости денежных средств во времени. Учитывая текущую инфляцию, на 1 млн. рублей сегодня можно купить гораздо больше, чем через 3 года.

Дисконтированный срок окупаемости позволяет учесть инфляционные процессы и рассчитать возврат инвестиций с учетом покупательской способности денежных средств.

Как рассчитывается дисконтированный срок окупаемости?

Формула расчета будет выглядеть следующим образом:

Пример расчета

Несмотря на гораздо более сложный внешний вид формулы дисконтированного срока окупаемости, его практический расчет произвести достаточно просто.

Первое, что необходимо сделать – это рассчитать будущие денежные поступления от нового бизнеса с учетом ставки дисконтирования.

Возвращаясь к нашему примеру с рестораном, примем за ставку дисконтирования 10%.

Дисконтированные денежные поступления за 4 года после открытия бизнеса будут равны (по годам):

Год:	Расчет дисконтированных денежных поступлений	Результат расчета (рублей)
1	3 000 000 / (1+0,1)	2 727 272
2	3 000 000 / (1+0,1)2	2 479 389
3	3 000 000 / (1+0,1)3	2 253 944
4	3 000 000 / (1+0,1)4	2 049 040
Итого:	7 460 605

Сумма денежных поступлений за 3 года в совокупности составит 7 460 605 рублей, что является недостаточным для возврата инвестиций в размере 9 000 000 рублей.

Непокрытая часть составит 1 539 395 рублей. Разделим эту сумму на денежные поступления в 4 году:

1 539 395/2 049 040 = 0,75 года

Таким образом, дисконтированный срок окупаемости данного проекта составит 3,75 года.

Как рассчитать дисконтированный срок окупаемости в Excel

Для расчет дисконтированного срока окупаемости проекта можно использовать математические формулы в Excel.

Для добавим вторую таблицу с расчетом коэффициента дисконтирования, где коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле =СТЕПЕНЬ, которая находится в разделе Формулы-математические формулы-СТЕПЕНЬ.

Расчет дисконтированного срока окупаемости выглядит следующим образом:

Таблица 3: формулы расчета.

Таблица 4: результаты вычислений:

Формула расчета

Чтобы произвести вычисление дисконтированного возвращения инвестированных средств проекта нужно использовать следующую формулу:

Формула расчета дисконтированного срока окупаемости

В этой формуле:

• DPP – дисконтированный срок возвращения инвестиционных средств;
• IC (Invest Capital) – величина изначальных вложений;
• CF (Cash Flow) – финансовые потоки, получаемые при реализации инвестиционного проекта;
• r – барьерная ставка (ставка дисконтирования);
• n – временной отрезок реализации инвестиционного проекта.

Барьерная ставка — это значение, при помощи которого производится приведение размеров финансовых потоков в конкретном временном отрезке к единому размеру актуальной стоимости. Данный показатель может быть постоянным (фиксированным) для всех используемых в расчетах периодов, также он может изменяться.

Инвестиции признаются эффективными, когда сумма дисконтированного потока от воплощения проекта будет выше изначальных вложений, т.е. наступит окупаемость вложений. Кроме того, показателем эффективности капиталовложений является ситуация, когда период окупаемости не будет больше некой пороговой величины, предположим период окупаемости альтернативного проекта.

Читайте также:  Оффшоры — что это такое простыми словами?

Приведем пример простого и пример расчета дисконтированного срока окупаемости.

Допустим, изначальное капиталовложение в проект суммой 500000 рублей, а финансовые потоки в течение семи лет его реализации имеют показатели, приведенные в таблице 1. Дисконтирование будет рассчитываться по ставке 10 % год.

Таблица 1. Расчет простого срока окупаемости инвестиций

Указанные в таблице сведения говорят о том, что при изначальных капиталовложениях в проект 500000 в течение семи лет общие финансовые потоки по нему составят 745000. Причем за первые пять лет средства, которые генерируются от реализации проекта, составят 500000. Это значит, что период окупаемости вложений будет равняться пяти годам. Однако, это простой способ расчета, не учитывающий стоимости денежных средств во времени.

При дисконтировании ожидаемых финансовых потоков по ставке в 10 %, можно увидеть, окупаемость вложений будет составлять почти семь лет, поскольку накопительные дисконтированные финансовые потоки за эти семь лет превысят размер первоначальных капиталовложений.

Выше мы говорили, что ставка может иметь переменное значение. На величину дисконтированной ставки влияет целый набор факторов, к примеру, предполагаемый уровень инфляции, цена привлечения ресурсов, изменение прибыльности альтернативных проектов и т.п. В таблице 2 приведен расчет дисконтированного периода окупаемости финансовых вложений:

Таблица 2. Расчет дисконтированного периода окупаемости проекта

Дисконтированный коэффициент определяется по формуле (1 + r) х n. К примеру, в нашей ситуации для 3-го года значение коэффициента будет равняться:

(1 + 0,1) х (1 + 0,12) х (1 + 0,11) = 1,368

Т.е., в ходе расчета коэффициента для 3-го года берутся ставки дисконтирования за 1-й, 2-й и 3-й годы.

Разделив финансовые потоки временного отрезка на соответствующий этому периоду коэффициент, получаем дисконтированный финансовый поток. Здесь дисконтированный период возврата вложений тоже будет составлять семь лет.

Расчет в Excel

Для вычисления дисконтированного периода возврата инвестиций часто используется формула Excel.

Для этого нужно добавить таблицу 2 с вычислением коэффициента, где коэффициент дисконтирования нужно рассчитать по формуле =СТЕПЕНЬ. Ее можно найти в разделе Формулы, математические формулы, СТЕПЕНЬ.

Вычисление дисконтированного периода возврата вложений выглядит так:

Таблица 3. Расчет ДСО в Excel

Результаты вычислений приведены в таблице 4:

Таблица 4. Результаты расчетов ДСО в Excel

Онлайн калькулятор

При желании сэкономить время на выполнении вычислений можно использовать онлайн калькулятор. Такие возможности обычно предлагают специализированные сайты, где представлены всевозможные бизнес-планы и даются полные расчеты по их окупаемости.

Берегите свои инвестиции. Это известное мудрое высказывание, по сути, отражает необъятный пласт правил ведения любого бизнеса. Ведь для развития какого-либо дела обязательно нужны финансовые вложения, чтобы это сделать правильно необходимо произвести расчёт и подсчитать сроки получения прибыли от произведённых затрат.

В этих целях современное бизнес-планирование определяет дисконтированный и простой сроки окупаемости инвестиционных проектов.

Что такое дисконтированный срок окупаемости (DPP)

Это экономический расчёт, подразумевает период приобретения прибыли от денежных вложений в инвестиционный проект с учётом изменения стоимости денег.

Рассматриваемый подход ведения дела выступает действенным механизмом определения окупаемости бизнес-вложений в странах с нестабильной валютой.

К примеру, имеется возможность открыть магазин. Есть начальный капитал в размере 2 млн руб. При этом цена валюты каждый день меняется, и через 5 лет на эту сумму возможно купить гораздо меньше чем в настоящее время (ценность денег во времени). Начиная новое дело эти обстоятельства необходимо учитывать, чтобы избежать рисков финансовых потерь. Поэтому, применив производную дисконтированного срока окупаемости, станет понятно, когда вернутся вложенные инвестиции и насколько целесообразно затевать предприятие (оценка эффективности).

Как рассчитать DPP

При расчёте срока окупаемости необходимо сопоставить предполагаемые затраты с планируемой прибылью, то есть решить задачу дисконтирования.

Под дисконтированием понимается приведение потоков платежей, выполненных в разные периоды времени к стоимости на текущий момент. Решение этой задачи позволит узнать, сколько будут стоить потраченные 10 рублей через год. Соответственно можно представить, какую сумму денег нужно вложить в бизнес-проект для получения дохода в будущем и за какое время.

Для понимания анализируемой методики необходимо учитывать, что стоимостное выражение вложенных денег изменяется во времени.

Как рассчитывается показатель: формула с разъяснениями

Расчёт производится по следующей формуле:

где:

• t – количество периодов;
• CF – денежные потоки с учётом временного периода (1-й, 2-й, 3-й год);
• Io – первоначальные инвестиционные затраты;
• r – ставка дисконтирования. Не является постоянной, зависит от различных факторов. В любом случае это минимальная допустимая сумма от произведённых вложений.

Пример расчёта

Допустим, ставка дисконтирования 10 % (r), а срок окупаемости необходимо определить на три года (t).

Общая сумма вложений составляет 100 тыс. руб. (IC). В анализируемый период эти деньги делятся поровну, то есть 33, 33 тыс. руб. на каждый год. В итоге расчёт по годам выглядит так:

1. 33,33 / (1 + 0,1) = 30.3. Получившаяся сумма является чистой приведённой стоимостью денег (доход за первый год);
2. 66, 66 / (1 + 0,1) / (1 + 0,1) = 55,09. Доходы полученные в конце второго года;
3. 100 / (1+0,1) / (1+0,1) / (1+0,1) = 75.13. Итог третьего года.

Общая сумма доходов составляет 160,52 тыс. руб. (30,3 + 55,09 + 75, 13).

Таким образом, вложенные деньги вернутся по истечении трёх лет реализации запланированного проекта вместе с прибылью в размере 60, 52 тыс. руб. Окупаемость проекта достигнута, риски потерь минимизированы.

Отличия между дисконтированным и простым сроком окупаемости

Простой срок окупаемости, это период инвестиционного проекта, в течение которого чистая прибыль покроет инвестиции. Измеряется в годах и месяцах.

Для расчёта этого срока характерна формула

PP = Ko / KFcr

где:

• Ко – общая сумма первоначальных вложений;
• KFcr – планируемые доходы при выполнении производственного плана.

Другими словами, инвестиции делим на предполагаемую прибыль.

К примеру, при вложении в проект 100 тыс. руб. ежемесячная предполагаемая прибыль составит 10 тыс. руб., 100 / 10 = 10 месяцев (срок окупаемости).

В отличие от дисконтированного, простой не учитывает денежную инфляцию и в большей степени выступает базовым способом определения целесообразности инвестирования.

Необходимо учитывать, что вышеприведённый пример расчёта не учитывает период убытков, характерных для открытия любого бизнеса. Производная сумма получается при наличии ежемесячных денежных поступлений, соответственно в этом случае к расчёту необходимо прибавлять период предполагаемой убыточной деятельности на начальном этапе.

Преимущества и недостатки показателя ДСО

У расчётов срока окупаемости с использованием дисконтирования имеются свои плюсы и минусы.

Плюсы:

1. Помогает оценить эффективность проектов с повышенным риском финансовых потерь в странах подверженных финансовым переменам и обесцениванию денег.
2. В процессе расчёта возможно определить разную ставку дисконта в зависимости от периода, что позволит установить окупаемость проекта на конкретный временной отрезок реализации проекта.

Минусы:

1. Исчисляется только период окупаемости без учёта доходов и расходов в дальнейшем. Нередко бывают случаи, когда к запланированному времени инвестиции возвращаются вместе с прибылью, но потом предприятие начинает нести убытки. К примеру, нужно закупать новое оборудование, арендовать помещения, нанимать сотрудников. Поэтому ДСО необходимо применять вместе с другими составляющими бизнес-плана, в том числе такими, как доходность и рентабельность.
2. Достижения намеченных результатов расчёта зависят от суммы и сроков вложений. Несвоевременное вложение инвестиций увеличивает отдачу от них и как следствие срок окупаемости, что в итоге не оправдывает экономическую эффективность проекта.

Итоги

В свете изложенного представляется, что расчёт DPP подойдёт для предпринимателей, затевающих рискованные инвестиционные проекты, а также организациям, планирующим осуществлять свою деятельность на рынках стран с нестабильной экономикой сопутствующей девальвации национальной валюты.

Как рассчитать NPV и IRR, оценить эффективность инвестиционных проектов, рассчитать сумму аннуитета и проверить банк на честность. Финансовых формул в Excel много. Часть из них предназначена для расчета амортизации разными способами. Другие – для определения стоимости ценных бумаг. Третьи для чего-то еще. Здесь мы разберем самые главные и «животрепещущие» (на мой взгляд).

Также рассмотрим некоторые нюансы использования этих формул. Все расчеты можно найти в приложенном файле. Основной акцент сделан на функции Excel, поэтому саму финансовую математику разбирать особо не будем.

Скачать пример

Есть проект, который ежегодно в течении 5 лет будет приносить 250 000 руб. Нужно потратить 1 000 000 руб. Предположим, что ставка дисконтирования равна 10%.

Оцениваем NPV проекта. Напомню формулу этого показателя:

Если денежные потоки, приведенные к текущему периоду, больше инвестированных денег (NPV > 0), то проект выгодный. В противном случае – нет. Другими словами, нам потребуется сделать в Excel следующее:

Добавить порядковые номера лет: 0 – стартовый год, к нему приводятся потоки. 1, 2, 3 и т.д. – это годы реализации проекта. В формуле на рисунке выполнены действия, которые прописаны выше после знака суммы (Σ): денежный поток за период делится на сумму 1 и ставки дисконтирования, возведенную в степень соответствующего года.

Рассчитанная строка представляет собой дисконтированный денежный поток. Чтобы получить значение NPV, достаточно найти общую сумму всей строки.

Получается «-52 303». Проект невыгоден.

Чтобы определить NPV, на самом деле необязательно готовить такую таблицу. Достаточно воспользоваться формулой Excel ЧПС. Синтаксис формулы такой (здесь и далее будет написано не как в справке Excel, а в переводе на понятный язык):

ЧПС(Ставка дисконтирования; Диапазон дисконтируемых значений)

То есть достаточно указать ячейку с процентом и с денежными потоками. Но при использовании этой формулы с непривычки финансисты часто допускают ошибку:

Вообще-то дисконтированный поток и расчет по ЧПС должны совпадать. Почему же здесь разные значения? Дело в том, что ЧПС начинает дисконтировать с первого же значения. Т.е. она на самом деле ищет приведенную стоимость. А стартовые инвестиции нужно отнимать после. Правильная запись формулы в нашем случае будет иметь следующий вид:

Стартовые инвестиции «выведены» за пределы дисконтируемого диапазона и вычтены: т.к. стартовые инвестиции уже идут с минусом, то D8 нужно прибавлять. Теперь результаты одинаковые.

Как еще можно оценить проект? Можно посмотреть на него с точки зрения ставки дисконтирования. Задать вопрос: а какая должна быть ставка, чтобы NPV стала = 0? Вот этой ставкой как раз и является IRR. Если Ставка дисконтирования < IRR, то проект стоит принять, если нет – отказаться. Рассчитать IRR с помощью Excel очень просто: подставляем в функцию ВСД итоговый денежный поток.

IRR оказался меньше ставки доходности. Проект невыгодный (тот же вывод, что и при NPV).

NPV и IRR по праву считаются главными экономическими критериями. Их используют и для инвестиционной оценки проектов, и для оценки стоимости существующего бизнеса. В том числе, показатель EVA (Economic Value Added) считается хорошим критерием в том числе потому, что при правильном расчете он равен NPV.

Но кроме всего прочего, NPV и IRR могут быть использованы финансистами в более прикладных вопросах, например, при общении с банками на тему реальной кредитной ставки. Как – давайте посмотрим.

Сначала поговорим о волнующем вопросе – как банки рассчитывают сумму равномерного платежа, как их проверить и как это понимать. Допустим, вы собираетесь взять кредит 1 000 000 руб. на 5 лет под 10% годовых. Платить будете раз в год равными платежами. Формулу из учебника по финансовому менеджменту здесь приводить не будем. Приведем формулу Excel:

ПЛТ(Ставка дисконтир; Количество периодов; Сумма кредита которую вы берете)

В формуле есть еще два необязательных пункта: сумма, которая должна остаться (по умолчанию ноль), и как высчитывать сумму – на начало месяца, и тогда ставят 1, или на конец – ставят ноль. В 90% случаев эти пункты не нужны, поэтому их можно не ставить вообще. Итого аннуитет определяется так:

Сумма ежегодного платежа получается сразу с минусом. Эту сумму нужно каждый год платить банку.

В ней содержатся две части: 1) платеж по кредиту, 2) тело кредита.

Ниже они показаны. Платеж по кредиту берется как 10% (процент по кредиту) от суммы задолженности на начало периода. Тело – как разность между ежегодным платежом и платежом по процентам (в Excel можно найти формулы, которые рассчитают вам и эти платежи). Задолженность на конец рассчитывается как разность между Задолженностью на начало и платежом по телу кредита.

Если платежи не ежегодные, а ежемесячные или ежеквартальные, то нужно ставку и период приводить к этим значениям. Так если бы у нас платеж был каждый месяц, формула выглядела бы так:

Мы бы годовую ставку разделили на 12 (привели к ежемесячному), и взяли не 5 периодов, а 5 • 12 = 60 месяцев. И получили ежемесячный платеж в 21 247 руб.

А теперь обсудим, как проверять банки на честность. Любой поток платежей по кредиту подразумевает под собой, что все выбытия денег приведены к поступлениям на ставку кредитования. Теперь по-русски: если мы построим денежный поток из полученного нами кредита и последующих наших аннуитетных платежей, то затем мы можем посчитать по ним NPV и IRR. NPV при этом должно принять нулевое значение, а IRR, что интереснее, — показать нам реальную процентную ставку.

Когда кредит и платежи по нему рассчитаны правильно, то NPV, взятый по той же процентной ставке, равен нулю. А IRR показывает ставку. Когда банк делает предложение, от которого невозможно отказаться и которое увеличит кредитную ставку «всего» на несколько процентов – не верьте и пересчитывайте! Например, в нашем случае банк предложил страховку «всего» 2 % от суммы кредита в год. Думаете это прирост всего в 2%? Нет! Дело в том, что настоящий кредит в начале каждого года уменьшается:

В результате видно, что NPV не равен нулю. А реальный процент не 10, а 12,9%! Обратите внимание: здесь же выросла сумма переплаты. Если вас это смутит, вам могут предложить «еще более выгодные условия» — заплатить переплату сейчас, а остальное потом, меньшими платежами, или в нашем примере просто заплатить больше, а потом меньше. Сумма переплаты не изменится, а вот процент…

Что здесь сделано? Из каждого последующего платежа взята сумма 43 797 руб. и добавлена к первому же платежу (а бывает выкручивают сумму в момент выдачи кредита). Если для реального сектора финансовая математика «деньги вчера – деньги завтра» кажется несколько отдаленной от жизни, для банков это реальная прибыль. Поэтому всеми силами нагружают первый платеж. А вы с помощью простых формул сможете подготовить основу для дальнейших переговоров.

Да, не забудьте, если речь идет про ежемесячные платежи, умножать на 12.

Дисконтированный срок окупаемости ‒ наиболее важный показатель при принятии решения об участии в проекте в качестве инвестора. Он описывает временной промежуток, необходимый производству для покрытия всех понесенных расходов полученным доходом и возврата инвесторам вложенных капиталов в полной мере.

Чем рассчитанный результат меньше, тем большие перспективы ждут инвесторов. Разновидностью параметра является дисконтированный период возврата вложений, о способе нахождения которого и поговорим далее.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций: что это?

Полное покрытие стартовых финансовых влияний полученными доходами не происходит мгновенно. На это требуется некоторый срок, что и называют дисконтированным сроком окупаемости. Расчет показателя выполняется так же, как и в случае простого срока, но с использованием коэффициента инвестиций ‒ дисконта.

Чтобы полученный результат был максимально приближен к актуальным значениям, при сравнении важно использовать значение прибыли после отчисления налогов и других издержек.

Дисконт позволяет скорректировать стоимость вложенного в проект капитала, учитывая различные факторы, влияющие на денежные потоки, например инфляцию. Его используют для учета динамической природы финансов, а также их способности к изменению стоимости под воздействием внешних факторов.

При сравнении с иными способами дисконт имеет большую точность. Благодаря такой характеристике растет эффективность процесса минимизации и учета финансовых рисков.

Как рассчитать дисконтированный срок окупаемости инвестиционных вложений?

Найти период возврата инвестиций с использованием в расчетах дисконта поможет следующая формула:

где:

DPP – дисконтированный период возврата;

CF – денежный поток, образуемый инвестициями в периоде t;

r – ставка дисконтирования;

n – срок реализации инвестиционного проекта

– инвестиции.

Из формулы понятно: определить показатель можно, зная ставку дисконта и объем вложений.

Благодаря наличию 2-х переменных значений ДСО легко спрогнозировать даже неопытному вкладчику. Поэтому многие специалисты, и я в том числе, считают показатель неотъемлемой частью анализа рисков при оценке привлекательности инвестиционных проектов для инвесторов наравне с анализом ликвидности и платежеспособности.

Анатолий Скрипкин, финансовый аналитик

Полученное при подсчетах значение должно превысить или сравняться с величиной исходных вложений инвесторов. Соблюдение правильности расчетов позволяет получить максимально адекватное реальное значение. Инвестор поймет, какое время потребуется на то, чтобы проект окупился.

Добавим! Полученное значение не будет окончательным и на 100% верным. Особенность расчетов по данной формуле заключается в применении коэффициента r. Он нужен для пересчета стоимости вложений и доведения ее до актуального значения. Наиболее простой пример нормы дисконта ‒ усредненный показатель инфляции в регионах.

Сравним дисконтированный и обычный срок окупаемости

Срок отдачи вложений в традиционном понимании считают одним из самых простых параметров, отображающих временной промежуток, через который чистый доход покроет объем вложенного капитала без внимания к изменениям экономических тенденций и прочих условий на рынке.

Сейчас читают:  Правда ли, чем больше риск, тем больше доходность?

При его расчетах нет необходимости использовать дополнительные коэффициенты, и данный факт одновременно является и недостатком, и достоинством метода.

То есть, традиционный срок возврата может без меры занижаться из-за узкого спектра рассмотрения инвестиционного проекта при его определении. Никакие факторы, влияющие на производство, в учет не берутся, что в ряде случаев может спровоцировать полную неадекватность сделанных прогнозов существующим реалиям. Прогнозы будут носить идеализированный характер и не совпадут с реалиями.

Дисконтированный период окупаемости предоставляет более адекватное представление о времени возврата инвестиций, так как формула содержит показатель дисконта, корректирующего и приводящего стоимость капитала к актуальному значению. Иными словами, за несколько лет реализации проекта, вложенные деньги могут утратить часть стоимости, к примеру, из-за роста инфляции.

Дополнительный показатель позволит учесть данную особенность, внеся актуальные корректировки в проведенные инвестором расчеты.

Интересный факт! Оба показателя используются в равном соотношении, но по-разному: ДСО применяем для проектов с приличным периодом возврата, а традиционный аналог подойдет для кратковременных вложений. В коротком промежутке погрешность вычислений не имеет значительного влияния на результаты, поэтому четко ответить, какой параметр лучше, крайне сложно.

Преимущества и недостатки дисконтированного срока окупаемости инвестпроекта

Для стран с нестабильной экономикой и сложной политической ситуацией применение показателя весьма актуально, так как он позволяет минимизировать финансовые риски.

К тому же, дисконт, при определении временного периода, за который инвестиции вернутся к вкладчику, характеризуется рядом положительных характеристик:

• точность полученных результатов, если сравнить с традиционным способом определения периода возврата;
• возможность осуществить корректировку для повышения актуальности полученного результата.

Но некоторые специалисты подчеркивают, что дисконт, все же, характеризуется довольно грубыми результатами оценки привлекательности инвестиционного проекта. Определенная по данному методу вероятность рисков неточна, поэтому нельзя быть до конца уверенным в сделанных прогнозах.

Сейчас читают:  Куда вложить 1, 2, 10 миллионов или миллиард?

Экономика большинства стран слишком непредсказуема и переменчива. Чтобы минимизировать неточность, в процессе планирования нужно уделить особое внимание спросу на благо, произведенного на вложения.

Приведем несколько конкретных примеров:

• когда темпы потребления продуктов нефтеперерабатывающей отрасли превышают скорость их производства, в среднесрочной и долгосрочной перспективе вложенный капитал от новых месторождений окупится с лихвой;
• в сфере IT-технологий конкуренция чрезмерно высока, что на фоне постоянно растущего уровня программного обеспечения требует от финансовых вливаний значительно более быстрой окупаемости.

Опишем еще несколько недостатков, характерных применению дисконтированного срока возврата:

• не учитывается объем инвестиций и сфера их применения, что крайне важно при определении эффективности работы предприятия;
• не предоставляется возможность выявления размера финансовых потоков за точкой возврата вклада, поскольку указанная выше формула актуальна лишь на временном промежутке от вливания денег инвестора до получения дохода, большего, чем первоначальный вклад.

Пример расчетов

Пример расчета указан в таблице:

Показатель	Значение
Объем инвестиций, тыс. руб.	100
Предполагаемый доход, тыс.	—
В 1 год	27,4
Во 2 год	35,6
В 3 год	38,6
В 4 год	35,9
Коэффициент дисконтирования, %	8

Пересчитаем ежегодные доходы компании, в которую были вложены средства инвесторов, с учетом коэффициента дисконтирования, используя указанную выше формулу на практике:

Период, год	Дисконтированный период окупаемости проекта, тыс. руб.
1-й	27,4/(1+0,08)=25,370
2-й	35,6/(1+0,08)=32,963
3-й	38,1/(1+0,08)=35,278
4-й	35,9/(1+0,08)=33,241

Путем суммирования полученных значений можно определить количество лет, спустя которые вложенный капитал вернется инвестору в полном объеме. Это произойдет, когда совокупность денежных потоков покроет начальные инвестиции. В результате подсчетов делаем вывод, что случится данное событие ранее, чем через 4 года.

Дополнительно определим остаток денег от 4-го года при условии, что денежные средства приходили равными частями весь период существования проекта:

Сейчас читают:  Чем отличаются финансовые инвестиции и реальные: примеры и сравнение

Дисконтированный период окупаемости проекта: практические примеры

Практика показывает, что движение денег имеет неравномерный характер. А на ранних этапах функционирования инвестиционного проекта, 6-12 месяцев, можно заметить некоторый отток капиталов, что вполне нормально.

Не менее важно выявить рациональность при планировании объемов доходов, учитывая нестабильность экономики и все последствия, сопровождающие ее. В противном случае проведенные расчеты потенциального инвестора будут иметь весьма отдаленный от реальности характер, что станет причиной полного экономического краха проекта и потери осуществленных вложений.

Заключение: научился ли читатель рассчитывать дисконтированный срок окупаемости?

Дисконтированный срок окупаемости любого инвестиционного проекта допускает некоторую неточность полученных результатов, поэтому его стоит использовать дополнительно при оценке эффективности производства наряду с иными методами нахождения периода отдачи вложенных средств.

Чем больше методик применяется в процессе планирования, тем более целостную картину экономического состояния компании можно получить. Комплексный подход позволит минимизировать риски и определить период возврата всего объема вложенных инвестиций с максимальной точностью.