Инвестиционная привлекательность проектов, связанных с новыми продуктами. Понятия и методы оценки

Технический заказчик

Проектирование

Техническое обследование

Строительный контроль

Аудит проектов и смет

Страница услуги: Проектирование инженерных систем, зданий и сооружений

• Главная
• Статьи
• Принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Для определения рентабельности вложений и степени риска их утраты потенциальным инвесторам выполняется оценка эффективности инвестиционного проекта (ИП).

Помочь всестороннему и объективному анализу позволяют «Методические рекомендации», утверждённые 21.06.99 совместным решением за номером ВК 477, принятым Минэкономики России, Госстроем и Министерством финансов России.

1. Принципы

1.1.Базовые принципы, применяемые в целях оценки возможности реализации (с финансовой точки зрения) и ожидаемой эффективности ИП

Здесь и далее определением «эффективность» обозначена категория, позволяющая оценить соответствие предложенного для рассмотрения ИП целям и ожиданиям (интересам) лиц, принимающих в нём участие.

На этапе анализа поступившего предложения рекомендуется проводить оценку эффективности инвестиционных проектов по ряду критериев:

1.1.1.В целом.

Позволяет определить заложенную инвестиционную привлекательность (потенциал) для возможных участников, и облегчает поиск возможных инвесторов.

Рассматривается:

Как правило, их учитывают двуедино. С одной стороны – непосредственные затраты на реализацию ИП и полученные результаты. С другой – затраты, имеющие «внешний» характер, касающиеся смежных секторов производства, иных факторов внешнеэкономического характера (включая вопросы экологии и социальной сферы).

• Коммерческая эффективность. Позволяет учесть финансовые последствия исполняемого ИП для лица, занимающегося этим единолично. При этом исходят из того, что он несёт все затраты на проект, и получает возможные дивиденды.

Показатели эффективности позволяют провести оценку эффективности инвестиционных проектов с экономической точки зрения (как организационного, так и технического характера).

1.1.2.Эффективность участия.

Вычисляется для проверки возможности фактической реализации рассматриваемого проекта, и определения степени заинтересованности всех потенциальных участников.

Эффективность участия рассматривается по следующим направлениям:

• Оценка эффективности участников проекта;
• Для возможных акционеров;
• Величина эффективности, возникающая от возможности принять непосредственное участие в деятельности юридического лица, уровень которой выше, чем у участника;

Крупный проект требует дополнительной оценки инвестиционного проекта по таким параметрам, как:

• Эффективность для государства в целом или конкретного региона;
• Эффективность отраслевого проекта;
• Бюджетная, применительно для бюджетов любых уровней.

1.2.Основные принципы, используемые для определения эффективности оценки проектов, поступивших на рассмотрение

К ним принято относить:

• Рассмотрение предложенных проектов на протяжении расчётного периода времени (жизненного цикла последнего);
• Моделирование всех возможных денежных потоков, как поступающих (притоки), так и утрачиваемых (оттоки), охватывающее весь рассматриваемый период;
• Оценка эффективности инвестиционного проекта по сопоставимости условий, используемых в процессе сравнения разных инвестиционных проектов (вариантов одного ИП);
• Принцип максимального преимущества и эффективности проекта (заинтересовать возможного инвестора может только максимально положительный эффект, в сравнении с альтернативными решениями);
• Учёт фактора времени обязательно проводят во всех аспектах, включая: динамику изменения рассматриваемых параметров самого проекта, аналогичных показателей экономического окружения, временные промежутки между датой оплаты сырья и сроком его фактического поступления (вариант, между производством товара и поступлением средств, полученных за его реализацию) и неравноценность затрат, проводимых в разное время (вариант, получаемых результатов).
• Учёт будущих денежных поступлений и понесённых расходов, (сюда входят затраты на использование уже созданных и запущенных в эксплуатацию производственных фондов, а также прогнозируемые потери);
• Учёт последствий реализации конкретного инвестиционного проекта (наиболее действенных), как чисто экономического характера, так и внеэкономических;
• Осуществление учёта факта участия в реализации проекта двух и более участников, имеющих несовпадающие интересы. То же самое может происходить при оценке стоимости аккумулированного капитала (вариант, индивидуальных величин дисконтных норм);
• Многоэтапность выполнения оценочных расчётов. Оценка инвестиционной эффективности любого проекта проводится несколько раз с учётом этапов его реализации (на каждом из них меняется глубина проработки);
• Оценка проекта с учётом возможных изменений цен во времени на производимую продукцию и на потребляемые ресурсы, происходящее во времени (инфляционные ожидания);
• Учёт вероятных рисков (возможных неопределённостей), возникающих в ходе реализации проекта.

1.3.Этапы, на которых выполняется оценка эффективности рассматриваемого проекта

Различают два базовых этапа.

I этап.

Предусматривает оценку эффективности инвестиционных проектов посредством расчёта общей эффективности ИП (обобщённый). Цель выполнения – провести агрегированную оценку эффективности ТЭО проекта, создать благоприятные условия, способствующие поиску (привлечению) инвесторов.

Для проектов, имеющих локальный статус, достаточно выполнения оценки их коммерческой эффективности.

Получив результаты, устраивающие инвестора, можно переходить ко второму этапу.

Подобная оценка не проводится в случаях, когда условия финансирования определены, равно, как и их источники.

II этап.

Отработав устраивающие все заинтересованные стороны схемы финансирования, переходят к следующему, второму этапу оценки инвестиционного проекта. Он предусматривает уточнение финансовой возможности реализации проекта, конкретный перечень лиц, участвующих в нём, и степень эффективности данного участия (для каждого из членов).

Если речь идёт о локальных проектах, данный этап предусматривает выполнение оценки инвестиционной эффективности вложения и степень эффективности деятельности, направленной на реализацию проекта (для каждого члена).

1.4.Специфика выполнения оценки эффективности (для каждого из этапов работы над ИП)

Оценка эффективности инвестиционного проекта предусматривает её выполнение на всех стадиях предстоящих работ, а именно на этапах:

• Определения возможностей инвестирования (вариант OS);
• Предварительной подготовки ИП (вариант, обоснование привлечения инвестиционных средств, PS).

Работы на данных этапах проводят только в части рассмотрения общей эффективности рассматриваемого проекта. Расчёты всех ожидаемых денежных потоков осуществляются исключительно в текущих (фактических) ценах. Возможные схемы финансирования разрешено намечать контурно (включая использование аналогий, в основу которых положены оценки экспертов).

• Завершения проектирования (вариант, ТЭО, FE).

В это время выполняют комплексную оценку всех видов эффективности, упомянутых выше, но уже с применением фактических исходных параметров, включая группу, касающуюся схем финансирования. Расчёты проводятся как в текущих, так и в ожидаемых ценах.

–>

6 методов оценки сроков и стоимости проекта

В этой короткой статье я хочу собрать воедино примеры наиболее популярных техник, которые помогут оценить масштабы проекта, сделать верхнеуровневую оценку по времени и примерно посчитать бюджет. Речь будет идти не о точной, а об индикативной оценке, часто она нужна, когда обсуждается новая инициатива, общие рамки проекта и еще нет формализованных требований.

1. Экспертная оценка (Expert Judgement)

• Собственно, это формирование оценки с привлечением экспертов в данной требуемой области. Это может быть один гуру, а можно привлечь группу из нескольких носителей экспертизы.
• Эксперты выдвигают свои предположения по поводу оценки (сроков или стоимости). После этого можно усреднить все предложения, а можно постараться прийти к единому решению в ходе дискуссии. Вовлечение экспертов в обсуждение вариантов, конечно более эффективно и даст более точную, аргументированную и протестированную оценку.

2. Метод оценки по 3 точкам (Three Point Estimation)

• Один из самых распространенных и простых методов. В рамках него сначала определяются оптимистичная (O = Optimistic), пессимистичная (P = Pessimistic) и реалистичнаясредняя (M = Middle) оценки.
• Значения P, M и O определяются экспертно (в часах, днях, $), например, в ходе обсуждения внутри проектной команды. Для этого задаются вопросы такого типа: «сколько времени займет проект, если все пойдет хорошо, не будет никаких рисков и проблем?», «каким может быть самый негативный сценарий и сколько на него потребуется времениусилий?» и т.п.
• Далее полученные значения P, M и O подставляются в формулу: (O + 4 M + P) / 6
• Результат расчета дает усредненную оценку. Такая формула позволяет с одной стороны учесть возможные позитивные и негативные сценарии, а с другой – «сгладить» их влияние и получить более реальное значение оценки.

3. Стоимость качества (Cost of Quality)

• Довольно интересная техника, в рамках которой сначала оценивается время или бюджет только на разработку функционала, без учета ошибок и проблем, как если бы у нас сразу получалось идеальное ПО без дефектов. А далее оценивается сколько дополнительного времени и бюджета потребуется потребуется на работу с ошибками и проблемами в реальности, чтобы приблизить ПО к тому самому «идеальному» состоянию.
• При оценке затрат на обеспечение качества ПО можно проанализировать и учесть такие области:
  • Расходы на активности по предотвращению дефектов
  • Стоимость тестирования
  • Исправление внутренних ошибок
  • Исправление внешних проблем по интеграции
  • Затраты на установку и настройку ПО с учетом реальной среды и данных

4. Оценка по аналогиям (Analogous Estimation)

• В рамках данного подхода мы можем опираться на прошлый опыт решения подобных задач или проектов. Основным шагом тут будет найти возможные аналогии, выделить подобные задачи.
• Чтобы найти знакомые или похожие на предыдущий опыт задачи можно сделать декомпозицию. В статье Agile in IT: 8 методов декомпозиции задач я приводил примеры техник, которые позволяют разбить большой проект на составные части.

5. Оценка по параметрам и моделирование (Parametric Model)

• Это один из самых точных и гибких методов оценки. Его суть в том, чтобы построить некую параметризированную модель-прогноз взяв за основу прошлый опыт, имеющиеся данные и метрики, статистику.
• Фактически строится специальная математическая модель, которая позволяет отслеживать как меняется итоговая оценка в зависимости от исходных параметров. Такую зависимость можно даже визуализировать. Это поможет проанализировать границы отклонения оценки от среднего и увидеть, что на это может повлиять.

6. Оценка от частного к общему (Bottom-up Estimation)

• Данный метод похож на экспертную оценку, только в данном случае прогноз делается не для всего проекта в целом, а отдельно для составляющих его задач. Как это выглядит: мы собираем экспертное мнение, например, у специалистов по анализу, разработке, тестированию, поддержке ПО. Суммируем их оценки вместе, добавляем к ним затраты времени на взаимодействие и формируем общий прогноз.
• Другими словами, мы собираем оценку по частям, узнавая сколько необходимо времени каждому из участников процесса разработки ПО и сводим все воедино с учетом дополнительных рисков.

Статьи про IT

Менеджмент

10 ноября 2017

• Назад

28 августа 2019 Проектирование

Такой подход не даст на 100% точных цифр, но на этапе формирования рамок проекта и разбора требований будет очень кстати. Разберем 8 основных методов, которые можно сочетать для достижения лучшего результата.

Ваш проект готов к показу в любое время.

Имеется в виду, что закладка основного минимального функционала (болванка с кнопочками) происходит в самом начале, а дальше только доработка. Подобный расклад хорошо себя показывает, когда заказчик через три недели захотел уже что-то увидеть. Он увидел твою болванку, обдумал, пообщался с тобой, и оказалось, что половина функционала, оговоренного ранее, уже и не нужна вовсе.

Цель метода – поиск в проекте таких рабочих участков, которые не могут быть выполнены одновременно.

Если привести пример из строительства, то пока не будет готов фундамент, стены и крыша не смогут стать на свои места.

На этапе возведения стен прораб занимается макетом крыши и заказывает плитку для парковки – эти процессы могут выполняться параллельно.

Из более реального – сравнение двух картинок (оригинал и обработанная) может происходить только после того, как будет работать логика сравнения, ползуночки с фильтрами “было-стало”. Мало толка от готовой страницы в браузере с контейнером для картинок, заголовком и блоком с социальными сетями.

Именно эти места в проекте и влияют на его сроки выполнения, а подсчет стоимости отрезков, выполняющихся параллельно, позволит понять, сколько требуется ресурсов для оптимальной работы над задачами, и получить примерный срок проекта.

Метод заключается в привлечении сторонних специалистов для выведения требуемых значений. Эксперты в нужной области выносят свой вердикт на тему стоимости или временных рамок. Имея на руках такие данные можно где-то ужаться и прийти к общему знаменателю.

Такой метод очень полезен, т. к. использует объективный взгляд со стороны не вовлечённого человека, а обсуждение вариантов по итогу оценки обычно приводит к сдвигу заявленного срока в положительную сторону.

При таком подходе оценивается работа в идеальных условиях, т. е. чистая стоимость процесса без учета ошибок, подводных камней и прочих неприятностей, подстерегающих в процессе разработки. Потом сверху “накидывают” примерный бюджет и какое-то количество времени, необходимого для наведения порядка, борьбы с ошибками и т. д.

В процессе подсчета необходимо учесть следующее:

• затраты на исправление “косяков”;
• тестирование и внутренние правки;
• сборка и интеграция;
• поддержка и переделки рассчитываются отдельно.

Здесь тебе на руку сыграют выполненные проекты или опыт в оценивании больших работ. Тебе нужно вспомнить, что похожее на текущий проект ты делал, какие там были нюансы, сколько это стоило в единицу времени, как решались аналогичные задачи.

Чтобы оценить большой проект, необходимо его разбить на более мелкие части, воспользовавшись принципом декомпозиции.

Самая распространенная и действенная методика. В ее основе лежит определение оценки в трех возможных случаях: хорошо, плохо и середина. Информацию (время, бюджет) по этим трем уровням дает экспертиза и обсуждение возможных рисков и неожиданных событий.

Следующий шаг – подстановка полученных значений (Х, П, С) в формулу:

(Х + 4С + П) / 6

Результатом расчета будет “среднее значение по больнице”. Тем не менее, оно учитывает большинство аспектов и позволяет получить срок проекта, приближенный к реальному.

Достаточно точный и универсальный способ сбора оценочных данных. Здесь тоже используется полученный опыт, знания и навыки из прошлых проектов, применяемые шаблоны и прочее, относительно которых строится модель.

Такой подход сложнее в реализации и в использовании, но с его помощью можно построить визуализацию, и по ней наблюдать изменение отслеживаемых показателей стоимости при изменении входной информации.

Этот способ работает с показателями оценки каждого модуля (части, составляющей) проекта по отдельности, т. е. необходимо посчитать стоимость каждого блока и каждого разработчика.

В ходе экспертной оценки выясняется:

• стоимость создания каждой части проекта;
• сроки разработки, необходимые каждому участнику;
• примерная стоимость “побочных явлений”, саппорта и перепиливания;
• требуемые ресурсы для тестирования, анализа, интеграции и т. п.

В результате все полученные данные суммируются, и на выходе получаем примерное среднее значение по всему проекту любого масштаба.

А вы все еще устанавливаете неправильные сроки или уже юзаете один из методов?

В данном посте мы поговорим о такой теме, как оценка девелоперских проектов. Для начала разберёмся с основными понятиями. Девелопмент (в переводе с английского – развитие) – это любая предпринимательская деятельность, направленная на улучшение и развитие тех или иных объектов недвижимости.

Оценка девелоперских проектов, в первую очередь, необходима инвесторам для определения того, стоит ли вкладываться в такие проекты. Часто под девелоперским проектом понимается сбор документов, состоящий из:

• Бизнес-проекта.
• Его обоснования.
• Финансовой модели.
• Описания путей реализации проекта в жизнь.

При оценке таких проектов, в первую очередь стоит смотреть на ситуацию в комплексе, не уходя слишком в цифры и расчёты. Это значит, что вы обращаете внимание и на такие параметры, как спрос на подобные объекты, поведение участников данного рынка, характеристики целевой аудитории и потенциальных покупателей/арендаторов подобных объектов. Помимо этого, стоит смотреть на предложения со стороны конкурентов (хотя с этим у оценщиков, как правило, проблем обычно не возникает).

Кроме того, при оценке проекта важно обратить внимание на то, к какому типу относится ваш объект. Так, различают четыре основных типа объектов недвижимости:

• Торговая недвижимость. При оценке торговых помещений, магазинов и т.д. следует обратить внимание на месторасположение, проанализировать потенциальных и реальных конкурентов, проанализировать место с точки зрения наличия возможных покупателей и т.д.
• Гостиничная недвижимость. При оценке этого вида проектов следует обратить внимание на то частная ли это гостиница или филиал. Стоит также изучить договора с операторами, договора по франшизе и т.д.
• Индустриальная недвижимость.
• Жилая недвижимость.

Краткий обзор модели КИОП

Модель КИОП (коэффициент изменения объёмов продаж) описывает поведение рынка в краткосрочной и долгосрочной перспективах, и позволяет просмотреть динамику изменений цен на протяжении некоторого периода. Опираясь на неё, результат оценки можно сделать гораздо более точным.

Сама модель КИОП представлена следующей формулой: КИОП = ОПК/ОПН (объём продаж на конец отчётного периода/объём продаж на начало отчётного периода).

Например, если мы оцениваем какой-то небольшой проект, данная модель прекрасно поможет увидеть динамику изменения объёмов продаж, и это послужит одной из опорных точек при определении стоимости проекта, его рентабельности и других параметров, важных с точки зрения инвестирования.

Если для мелких проектов стоит брать краткосрочные периоды (около одного-двух лет), то для крупных проектов сроки варьируют в промежутке от трёх до восьми лет, поскольку именно этот объём времени необходим для того, чтобы крупный проект был реализован и вёл свою работу на полной мощности. Проблема здесь состоит в том, что за время строительства и реализации проекта рыночные условия могут сильно  поменяться, и подобные изменения придётся учесть. О том, какие конкретно факторы необходимо при этом учитывать, будет сказано дальше, а пока что поговорим подробнее о структуре рынка.

Стадии развития девелоперского проекта

При подборе методов оценки стоит обратить внимание на то, на какой стадии находится оцениваемый проект. Существуют три основные стадии:

• Просто земельный участок. Объекты, находящие на этой стадии, представляют собой земельные участки, на которых ещё не расположено никаких объектов недвижимости. То есть, по сути это квадратные метры пустующей земли, будущее назначение которой ещё не известно.
• Участок с конкретным назначением. Обычно для таких участков уже утверждён «градостроительный план земельного участка», и уже известно, что конкретно собираются на этой территории строить. Такие участки при прочих равных условиях стоят в два-три раза дороже, чем те, о которых говорилось в пункте выше.
• Участок с малоприбыльным объектом. Обычно это проекты, показавшие свою несостоятельность, вследствие чего они выставляются на продажу. Оценка таких объектов – дело гораздо более сложное, чем оценка не застроенных земельных участков.

Методы оценки

Теперь пора поговорить о методах оценки земельных участков на стадиях девелопмента. Здесь применимы:

• Доходный подход.
• Метод остатка.
• Метод дисконтирования.

Разберём каждый из них подробнее.

Метод доходного подхода

Является, фактически, стержневым (главным среди других) методом оценки участков и применим на любой стадии развитости участка. Само название говорит, что оценка базируется на доходе, ожидаемом от оцениваемого участка. То есть, важнейшим показателем, на который ориентируется оценщик, применяющий данный метод – величина капитализации дохода. Помимо размера ожидаемого дохода и распределения этого дохода по времени, инвесторов интересует ещё и надёжность проекта, что оценщику также необходимо учитывать.

Также при доходном методе стоит учитывать и параметры (размер дохода, окупаемость и т.д.) альтернативных путей вложения денег. Естественно, если вашим инвесторам другой более прибыльный проект и более надёжный проект обойдётся в меньшую сумму, то привлекательность оцениваемого вами объекта снижается, как и снижается его стоимость. Помимо этого, стоит учитывать и сумму, за которую инвестор сможет перепродать недвижимость.

Метод остатка

Используется, преимущественно, при оценке небольших проектов. При этом методе из ожидаемой величины валового (совокупного) дохода объекта вычитают на предпринимательский доход (личный доход предпринимателя), норму банковского процента и ренту. Фактически, метод остатка направлен на оценку стоимости земельного участка.

Метод дисконтирования

Используется при оценке крупных и долгосрочных проектов (то есть тех, которыми планируется распоряжаться не менее 5 лет). Основной идеей этого метода является то, что постоянная инфляция валюты способствует повышению стоимости объекта в перспективе. А, следовательно, если оценить проект на некоторую сумму, отвечающую данному моменту, то лет через 5-7 эта же цена будет очень низкой (причём, даже если делать расчёты в стабильной валюте). Поэтому, к сумме, на которую оценили проект добавляют ставку дисконтирования. Размер ставки дисконтирования определяется прогнозом по денежным моделям.

Денежные модели строятся исходя из динамики изменения цен на недвижимость, на аренду помещений, аналогичных оцениваемым. Помимо этого, при прогнозах стоит ориентироваться на изменения в стоимости строительства коммерческих объектов, а также на изменения, происходящие в активности инвесторов, вкладывающихся в девелоперские проекты. Обычно ставка дисконтирования на 5-7 лет составляет от 15% до 25%.

Рекомендуем

Особенности оценки

автозаправочных станций. Получи полезные умения для оценки АЗС!

http://shop.kerzhaev.ru

Анализ ФСО № 7. Вопросы и ответы

Забери книжку прямо сейчас!

http://shop.kerzhaev.ru

“Анализ ФСО № 8” Оценка бизнеса.

Узнай как верно применять положения стандарта в практической деятельности!

http://shop.kerzhaev.ru

Анализ ФСО № 10. Оценка стоимости машин

и оборудования. Будь первым среди оценщиков!

http://shop.kerzhaev.ru

“Анализ ФСО № 11”

Оценка НМА и интеллектуальной собственности. Кликни, чтобы узнать подробнее!

http://shop.kerzhaev.ru Новости НПЖ «Вектор высоких технологий» Календарь событий Статьи и публикации 19 Августа 2020 Автор и должность Анастасия Самохвалова, Антон Большаков Отдел ООО Предприятие Остек Email info@ostec-group.ru Издание Вектор высоких технологий №3(48) 2020 Посмотреть в формате pdf

Идея нового продукта или проекта, какой бы гениальной она ни казалась создателю, все равно должна убедить собственников, руководителей или финансовые институты (при привлечении внешнего финансирования) в уникальности проекта, в необходимости вложения средств. А именно — требует обоснования инвестиционной привлекательности проекта.

Просто под хорошую идею не проинвестируют 

С необходимостью продвигать свои идеи перед собственниками, привлекать инвестиции для реализации своих проектов сталкивается большинство предпринимателей, топ-менеджеров и линейных руководителей. Решив найти инвестиции в проект, необходимо точно понимать, что ни один, даже самый дружественный инвестор, не даст денег просто потому, что ему понравилась идея. Что, в первую очередь, интересует тех, кто занимается финансовыми вложениями? Собственная прибыль или собственная выгода. Одним из инструментов убеждения инвесторов является всем известный бизнес-план проекта. Он имеет определенную структуру:

• общее описание проекта/продукта;
• маркетинговое исследование;
• производственный план (описание технологического процесса);
• управление и организация (описание бизнес-процессов);
• финансовый план;
• оценка рисков.

Остановимся на финансовом плане — финансовой модели нового проекта. Есть такое распространенное мнение: «Что неизмеримо, то неуправляемо». Именно поэтому со стороны бизнеса присутствует значительный интерес к «реальным» цифрам и количественным показателям. Современному инвестору теперь мало просто оценить эффективность уже сделанных вложений только по итогам проведенного проекта, и это одна из сложнейших задач. Он хочет еще до начала проекта понять, насколько вообще есть смысл вкладывать те или иные ресурсы в новый проект.

Инвестиционная привлекательность проекта — это комплексный показатель, характеризующий целесообразность инвестирования средств в данный проект. Она отражает отношение инвестиционного потенциала к рискам, связанным с проектом. То есть необходимо понять отношение уровня ожидаемых доходов, сроков окупаемости, будущих перспектив инвестиционного проекта к рискам невозврата капитала, неполучения дохода от проекта. Ожидаемая эффективность инвестиций должна отражать действительную инвестиционную привлекательность. Анализ инвестиционной привлекательности должен убедить людей, принимающих решения, в том, что:

• выбран лучший из альтернативных вариантов;
• проект направлен на максимальное увеличение рыночной стоимости предприятия;
• определены основные риски при его реализации;
• проведена оценка влияния таких рисков на ход выполнения проекта и разработана стратегия управления такими рисками;
• определены объемы необходимых ресурсов и способ их привлечения на наиболее выгодных условиях.

Процесс составления финансовой модели

Важная часть оценки инвестиционной привлекательности проекта — это составление финансового плана, модели проекта, в которой отражаются финансовые потоки. Расчет финансовой модели проекта — довольно сложный и трудоемкий процесс, для которого необходимо (рис 1):

• собрать данные первоначальных финансовых вложений, определить, какие затраты потребуются для запуска проекта;
• рассчитать точную сумму инвестиций, построить «инвестиционную смету» (то есть ответить на вопрос, куда пойдут деньги);
• и затем доказать связь между «вливанием» капитала и ростом бизнеса. А именно, оценить доходы и расходы от нового проекта после внедрения. То есть построить тактический и операционный план бизнеса на несколько лет вперед после реализации проекта.

Основная сложность решения состоит в деталях расчета каждой из составляющих финансовой модели. И с этим сталкивается любой специалист, пытаясь переложить свою идею в количественные показатели.

Проблемы при составлении финансовой модели

Финансовую модель можно попробовать составить самим или обратиться к специалистам, в любом случае для составления будут необходимы исходные данные. Составить смету первоначальных вложений относительно несложно, достаточно спрогнозировать все затраты, которые будут необходимы до момента вывода продукта на рынок, запуска проекта в реализацию — то есть затраты на разработку и вывод на рынок. Труднее составить финансовый план после вывода проекта в эксплуатацию. Причем наибольшие трудности связаны с получением адекватного рыночного прогноза возможной выручки от реализации нового проекта. Как рассчитать выручку и как выразить в деньгах то, что не поддается количественной оценке на текущий момент времени?

Для решения этой задачи можно воспользоваться несколькими путями.

• Первый путь — экспертная оценка. Этот способ один из самых доступных. Он подразумевает, что эксперт в силу своих знаний и опыта может достаточно достоверно указать, каковы шансы на успех у нового продукта, проекта, бренда на определенном рынке. Предполагается, что правильно выбранный эксперт (эксперт с высоким уровнем компетенций) уже сталкивался с подобными случаями реализации новых проектов в своей или смежных отраслях, он знает всю сложившуюся рыночную конъюнктуру и действительно может адекватно ответить на данный вопрос. Но при этом нужно быть готовым, что сам процесс оценки потенциала проекта в большей части не будет нам известен. Безусловно, экспертом будет приведен ряд аргументов, обосновывающих каждую точку зрения, но сведение всех факторов в единую оценку так и останется «за кадром».
• Второй пусть — поиск и анализ аналогий. В качестве альтернативы экспертной оценке можно самостоятельно попробовать отыскать опыт в мировой или российской практике с аналогичными рыночными условиями, в которых запускался тот или иной новый проект. Затем постараться переложить результаты найденной аналогии на планируемый проект. И по итогам сравнения нескольких ситуаций можно будет говорить о приблизительных шансах на успех. Безусловно, не бывает одинаковых ситуаций с одинаковыми условиями, однако даже такая примерная оценка потенциала проекта позволит с большей уверенностью принимать управленческие решения. К тому же, ничто не мешает одновременно воспользоваться и экспертной оценкой, и сравнением аналогичных рыночных ситуаций.

После того, как финансовая модель будет составлена, можно рассчитать основные показатели привлекательности проекта.

На какие показатели обращают внимание при принятии решения

Основными показателями привлекательности проекта являются (рис 2):

• Чистый дисконтированный доход (NPV — Net Present Value) показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект, например, по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV положительный, то инвестиции приумножат прибыль предприятия, и инвестицию в проект следует осуществлять. Если NPV отрицательный, то доходы от предложенной инвестиции не покрывают риски, присущие данному проекту, и инвестиционное предложение должно быть отклонено.
• Внутренняя норма доходности (IRR — Internal Rate of Return) — второй наиболее популярный показатель оценки инвестиционных проектов. Он определяет ставку дисконтирования, при которой инвестиции в проект равны 0 (NPV = 0). Другими словами, затраты на проект равны доходам от инвестиционного проекта. Внутренняя норма должна быть выше цены инвестиционных ресурсов. Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае проект должен быть отклонен.
• Период окупаемости инвестиций (Pay-Back Period) — показывает срок возврата инвестиций в проект. Срок окупаемости — это период времени, в течение которого первоначальные инвестиции, вложенные в проект, полностью покроются доходами от его реализации.

Что такое дисконтирование?

Для чего в показателях инвестиционной привлекательности присутствует термин «дисконтирование»? Почему бы не взять финансовые потоки по проекту (поступления минус выбытия) и принимать решения на основании этих результатов. Почему нужно рассчитывать ставку доходности, при которой денежные потоки по проекту станут безубыточными?

Дисконтирование необходимо, чтобы оценить стоимость финансовых вложений и полученной прибыли в разные периоды времени (рис 3), а также сравнить проекты во времени, когда их несколько и они разные по продолжительности. В разные периоды времени ценность денежных средств может быть разной. Например, 1 млн руб. сейчас ценится меньше, чем, например, 5 лет назад, и больше, чем будет цениться через 5 лет.

Дисконтирование — это определение стоимости денежного потока путём приведения стоимости всех выплат к определённому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчётов стоимости денег с учётом фактора времени.

Кто является пользователем финансовой модели?

Предположим, мы дошли до этапа, когда финансовая модель построена, инвестиционная привлекательность оценена, проект выбран лучшим и утверждён для реализации. И что, про финансовую модель можно забыть? Расчеты больше не нужны?

Пользователями проделанной работы могут быть не только экономисты, финансисты, финансовые институты и любые ЛПР на различных уровнях. Например, финансовая модель проекта и целевые значения показателей могут стать инструментом управления для руководителя проекта и технических специалистов при сопоставлении плановых показателей с фактическими значениями, она оперативно покажет отклонения, узкие места, перерасход бюджета.

Перспективы

Мы коснулись финансово-экономической части расчета инвестиционной привлекательности проектов. Но в скором времени инвесторы будут судить о привлекательности проектов по тому, какой вклад они вносят в развитие общества и сохранение окружающей среды (рис 4). Пока это нечасто используется, но основное направление просматривается уже сейчас. Для оценки инвестиционной привлекательности будут важны вопросы, связанные с экологией, социальной ответственностью и управлением. Эти факторы также нужно будет попытаться переложить в количественные показатели. И готовится к этому нужно уже сейчас.

Возврат к списку